新闻晨报

　　提要：一般来说，在前十大流通股股东中，机构云集的个股筹码较为集中，而机构稀少或全为自然人的个股筹码相对分散。机构重仓股近日出现了明显调整，长期以来累计涨幅过大是其调整的主要原因，指望它们在2005年继续有良好的市场表现似勉为其难。非机构重仓股是否有投资机会？
　　我们将已公布年报的公司中机构还未充分建仓（机构数不超过2家，甚至全部是自然人股东）的个股按前十大流通股股东持股集中度进行排序，分析发现，有少量机构建仓的个股业绩水平较高（主要分布在电力、机械、石化和医药行业），目前股价PE估值比较低，也比较抗跌，可以说具有一定中线投资价值。而流通股股东全部为自然人的个股基本面相对较差（主要集中在房地产、纺织、机械和建材行业），使得机构投资者对其兴趣不大，二级市场整体表现也落后于大盘，投资者需要注意回避。当然，对其中具有投资价值的个股也要加以关注。

　　机构在行动：还是看中了业绩
　　这里对上市公司年报前十大流通股股东中机构（基金、券商、社保基金、QFII、企业年金、财务公司、信托公司）数量不超过2家的个股按持股集中度进行排序，取前50名(见表1)作为分析样本。
　　业绩支撑机构试水
　　统计显示，50家公司的整体业绩还是不错的，简单算数平均每股收益达到了0.24元，显然，吸引机构投资者介入的还是这些公司的基本面。
　　其中，每股收益在0.50元以上的个股有3只（济南钢铁、千金药业和宗申动力），0.20-0.50元的有25只，0.10-0.20元的有10只；亏损股仅有1只，为ST济百（每股亏损0.23元，其余4只ST股全部盈利）。从50只个股目前的市盈率情况看，10倍以下的有2只，分别是济南钢铁和香江控股；10-20倍的有12只（上述14只个股大多具有良好的投资价值），20-30倍的有13只，30-50倍的有11只，50倍以上的有11只。
　　从市场表现看，50只个股整体表现略好于市场平均水平。在今年上证综指下跌4.6%的情况下，这50只个股中有13只逆势上涨（涨幅都在5%以上，其中涨幅超过10%的有7只）；跌幅小于大盘的有13只；跌幅在5%-10%之间的有8只，跌幅超过10%的16只。
　　四大行业有金可淘
　　从50只个股所属的行业主要分布于电力、机械、石化及医药行业等4个行业。
　　电力无疑是2004年行业景气度较高的，3只个股的业绩也相当不错。建投能源、明星电力的每股收益都超过了0.40元，市盈率也不超过20倍。展望2005年，我们认为，煤炭价格的涨幅将明显趋缓，而煤电联动方案的执行有助于提高电力股整体毛利率（水电板块尤其明显），因此，电力行业的利润增幅有可能超过主营业务收入的增幅。从中线角度看，2005年这一板块仍可能是机构继续增仓的板块之一，值得投资者高度重视。
　　机械行业个股在50只个股中所占比例最大。虽然行业整体状况不佳，但其中不乏基本面较好的公司。如香江控股和宗申动力，两者的每股收益分别高达0.49元和0.56元，目前的动态市盈率也分别只有8.55倍和11.97倍。这两只个股都是重组股，显然机构对于基本面发生变化且具有成长性的个股比较看重。
　　石化行业也是2004年景气度较高的行业。整个行业2005年仍将保持较高的景气度，其中个别公司（如云维股份）由于产能扩张，业绩将面临大幅度的增长。
　　医药行业在2004年由于受到原料成本上升和产品价格下降的双重打击，行业整体增长情况不佳，但部分上市公司还是脱颖而出，如千金药业每股收益高达0.81元。
　　除了以上四个行业外，钢铁股中的济南钢铁、房地产股中的华发股份、农业股中的新中基等业绩也都不俗。
　　业绩向好自然会吸引投资者的注意。从这些公司的流通股股东情况看，已经有部分机构开始悄悄建仓，这从去年第四季度流通股股东持股集中度的变化中可获知，如云维股份（国联安德盛小盘精选）、川化股份（东方证券、长盛动态精选基金）、华发股份（国联安德盛小盘精选、南方避险增值基金）、新中基（湘财合丰价值优化型稳定类行业基金和深圳市企业年金管理中心）。这些个股的基本面不错，机构投资者对其进行增仓，无疑将使它们在中长线上具有潜力。建议投资者对这类个股多从中长线角度去操作。

　　自然人持股：群龙无首难作为
　　我们对年报前十大流通股股东全为自然人的个股按照持股集中度进行排序，取前50名(见表2)作为分析样本。
　　在这50只个股中，ST股占了不小的比例，共有12家，占24%。如果考虑到有部分个股近期刚摘帽，那么ST股其实还要多。
　　从业绩上看，50只个股中，亏损股有5只。其中，*ST嘉瑞每股亏损高达3.05元。而业绩最好的ST江纸（600053）和亿安科技（000008）虽然每股收益都在0.50元之上（后者刚刚摘帽），但这两家公司业绩的大幅度增长依靠的都是非经常性收益，未来前景并不乐观。总体来看，没有机构“光顾”的个股基本面整体较差。
　　这50只个股二级市场表现整体弱于市场平均水平（*ST四通暂停上市至今尚未复牌）。年初至今，在上证综指下跌4.6%的情况下，上述50只个股中仅14只逆势上涨，跌幅小于大盘的仅8只。而跌幅超过10%的个股多达16只，其中，*ST嘉瑞跌幅超过了20%。
　　从50只个股所属的行业来看，主要是房地产、纺织、水泥等行业。得益于行业较高的景气度，房地产行业的5只个股总体业绩较为出色，除了深万山外，每股收益都超过了0.10元。但鉴于近期管理层在信贷、税收政策方面出台了一系列措施，房地产板块的投资拐点似已出现，这一板块未来的前景难测。
　　纺织行业的基本面相对较差。6只个股中，ST股占了一半（ST民丰和*ST中燕都报亏损），圣雪绒的业绩也大幅下滑。虽然从2005年前两个月的行业情况看，纺织出口由于配额取消而大幅度增长，但行业内的弱势企业并不一定能从中受益，因此，上述几家公司的前景同样不能令人乐观，尤其是圣雪绒，新介入房地产行业，资金相当紧张。
　　除此以外，受宏观调控影响，水泥行业公司的业绩在2004年也到达了顶峰（下半年的回落十分明显）。赛马实业、天水股份、太行股份等行业优势不明显的个股就更加无人问津了。
　　当然，整体市场表现不佳并不代表其中没有具有潜力的品种。其中电力次新股文山电力（600995）及推出大比例送股预案的中小企业板块的七喜股份（002027）前十大流通股股东的持股集中度都出现了明显的提高，户均持仓量在大幅增加，其去年三季末流通股股东最大持仓量为24万股，而年底，这一数字已经上升到42万股，显示有资金在进行运作。对这样的个股，投资者可重点跟踪。